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疏通回购资金链条 化解市场风险隐患 交易中心回购违约处置周年记

6月19日,中国外汇交易中心(以下简称“交易中心”)回购违约处置匿名拍卖顺利开展,标的担保债券实现全额处置,有效维护了回购交易守约方利益。《金融时报》记者了解到,回购违约匿名拍卖开展一年来,已为近百笔质押式回购交易的守约方挽回了损失。

  近年来,银行间市场风险偏好有所收紧,金融机构普遍调整风控标准。机构间授信收缩、交易对手方限制以及担保品要求提升,加上个别债券违约风险逐步显现,导致部分机构滚续融资杠杆难度增大,银行间回购市场违约事件增多。由于违约方普遍杠杆较高,守约方追偿资金难度较大,单纯依靠双边协商和司法救济难以满足守约方快速处置担保品的迫切需求。

  在此背景下,交易中心根据中国人民银行的指导,于2019年6月17日制定并发布了《全国银行间同业拆借中心回购违约处置实施细则(试行)》(以下简称《实施细则》),正式推出回购违约处置匿名拍卖这一回购担保债券快速处置机制。

  业内专家认为,交易中心回购违约处置的优势在于:一是发生债券回购交易违约时,被违约方可以依据合同法和回购主协议的规定,自主提出担保品快速处置,无需另行获得违约方的同意;二是考虑到担保品的特点,采用了前期在高收益债券和到期违约债转让中试点开展的债券匿名拍卖机制,使得交易成员公开透明地通过线上化方式参与处置,有效汇集市场流动性,促进担保债券价格发现;三是参考司法拍卖经验,设置了挂钩担保品市场交易价格和估值的最低成交价,并在此基础上,支持被违约方参与价格发现,保障成交价格体现各方预期。

  《金融时报》记者了解到,自《实施细则》发布以来,交易中心与上海清算所倾力合作,在银行间市场开展了17场共计19轮次的回购违约处置匿名拍卖。期间,交易中心共收到70单违约处置申请,通过匿名拍卖方式达成交易超过150笔,处置标的债券券面金额达36亿元,为近百笔质押式回购交易的守约方挽回损失。至此,绝大多数长期积压的违约回购交易担保债券处置需求得到处理,有效疏通了银行间市场回购资金传导链条,化解了系统性风险隐患。

  交易中心在业务开展中,也在根据市场机构的需求不断完善回购违约处置机制,特别是针对因受报价区间限制等因素影响而未能实现快速处置的回购债券,交易中心在处置机制上试点开展单场多轮次匿名拍卖安排,促进了违约回购交易双方的处置协商进程。

  交易中心表示,未来将进一步做好以下工作,一是借助本币新一代平台,进一步实现回购违约处置从申请到交易达成的全流程线上化改造;二是总结前期业务实践经验,在报价区间设定等方面修订《实施细则》,为银行间市场成员提供更优质的交易及相关配套服务。